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黄金珠宝行业龙头集中度进一步提升 有望扩大市场份额

2018-09-20来源:深圳珠宝网

黄金珠宝行业需求在礼节刚需、避险情绪下保持平稳,行业复苏震荡期,龙头集中度进一步提升,老凤祥、周大生等企业有望凭借?#29992;?#21830;优势进一步高效扩大市场份额。

投资建议:黄金珠宝行业经历2014-2016年下行,目前正处于触底、复苏时期,2018H1在黄金消费平稳,镶嵌钻石高增长下,行业增速逆势回升。黄金饰品仍然占据主导地位,且保持5%左右稳健增长,金价下行对行业影响并没有市场预期大,行业龙头终端增速超10%,无论从终端门店还是经销商选择来看,黄金饰品龙头集中度在快速提升。镶嵌品类保持11%以上高行业增长,差异化产品、渠道非饱和给予企业新成长机会。建议增持:老凤祥。受益标的:周大生。

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终端:黄金稳健、镶嵌加速,销售逆势回升。2018Q1限额以上金银珠宝增速7.9%,Q2增速6.9%,H1整体增速7.4%,7月增速进一步上升至8.2%,相较与其他高端品类表现抢眼。当前黄金饰品的需求仍然稳定,金价下行对行业影响并没有市场预期大,上海金交所金价仅下跌3.5%,礼节、婚庆等刚性需求?#20013;?#22686;长,避险情绪的需求也在?#20013;?#22686;加。2018H1我国黄金消费中首饰用金351.84吨,同比增长6.37%,考虑价格因素估算黄金饰品销售额增速5%以上。进一步推算,终端销售的非黄金销售增速在11%以上,?#27426;?#32447;消费者对于非黄金品类需求?#20013;?#22686;长,这一趋势也在三四线开始显现。

渠道:经销商向头部品牌倾?#20445;?#40644;金饰品整合加速。国内黄金珠宝行业仍以?#29992;四?#24335;为主,从我们草根调研各区域黄金珠宝?#29992;?#21830;来看,目前黄金珠宝行业,特别是黄金饰品行业正处于触底企稳后?#30446;?#36895;整合期,?#29992;?#21830;更多的将资源向大品牌倾斜。2018H1,国内黄金珠宝龙头企业老凤祥、周大生等大幅加快开店节奏,老凤祥上半年净开店104家(总3278家),周大生净开251家(总2975家),从?#29992;?#21830;角度而言,在总资金有限情况下,正逐步转向盈利能力更好的头部品牌集中。从草根调研?#29992;?#21830;销售和库存情况看,2018H1,头部品牌?#29992;?#21830;基本保持在15%左?#19994;?#32456;端销售增速,库存情况保持平稳。

品牌:黄金龙头集中提升,镶嵌差异化竞争?#20013;?#20174;港资品牌同店增速看,周大福作为行业龙头,内地黄金饰品2018Q1同店增速14%、Q2增速11%,继续高于行业。?#21592;?#32780;言,六福集团黄金饰品2018Q1增速-1%,Q2增速-6%。与周大福龙头优势相近的是老凤祥2018Q1收入增速9%,Q2收入增速上升至12.03%,终端需求-?#29992;?#21830;-品牌企业传导过程中,目前行业头部企业终端动销增速快于行业平均增速、快于公司报表增速,经销商?#27809;?#21152;强有望带动老凤祥等头部企业的收入弹性有望在Q3进一步得到体现。

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